外汇经纪商的报价是如何产生的?

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银行的报价是依据自己的外汇负债(就是大家的存款了)和外汇资产的风险控制标准来决定的。为了防止挤兑或者其它的风险,银行的外币储备必须有多样性,这给银行的经营带来了极大的市场风险,所以一般的银行针对其持有的每一种外币都会有一个风险控制额度,比如说一亿美元(风险控制额度±10%),8000万欧元(风险控制额度±5%),一亿瑞士法郎(风险控制额度±15%),当某种货币的持有量高出或者少于风险控制的允许范围的时候,银行就必须对外平盘,使得该货币的持有量处于可控风险的额度内,这时候银行会根据当时的市场价格以及自己所希望的市场价格和自己所需要的数量来制定自己对于该货币的报价,这个报价可能会和其它银行的报价相近,也可能会和其它银行的价格相差很远。

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当某种货币的汇率对于银行非常有利的时候,银行会考虑以这个价格来交易这种货币,但是由于存在数量、期限等诸多问题,所以大多数时候我们在路透社和bloomberg看见的报价都是协议价,或者意向价,是否能够按照这个价格成交,还是未知数。银行向自己的客户的报价,往往是银行可以接受的、又容易立刻对外平盘的价格,并且在数量上,远小于自己在这种货币上的风险控制额度,一旦出现客户的交易量过大的时候,交易员会告诉你另外一个价格。

外汇的交易是询价交易,也叫协议交易,银行对外的报价也是独立的,银行针对每一个客户的报价也都是独立,我们所看到的报价,大多是综合多个银行的报价集中体现出来的,对于交易的独立个体,银行可以单独向这个个体报价,当然银行也可以针对某个特定的群体报价。

如果你使用路透社的报价终端的话,你就可以看见,每一个报价后面都有一个银行简称,这表明,这家银行在上一时刻向市场报出(问询)了一个该货币的该价格的报价,如果有人回应,这个人会直接与该银行联系,而不是和路透社联系。有的时候,在和银行进行了交易之后,在很短时间内,你就可以看见和你交易的银行在路透社的终端上报出了一个和你的交易价格一样的(或者是相差1——2个点的)价格,这说明,该银行可能是由于和你进行了交易,对外平盘,当然也可能是某个其它银行向该银行平盘时,该银行头寸不够,需要再做一笔和你刚才的交易价一样(或差不多)的交易,补足头寸。

由于大宗交易的交割期经常会是48小时,有很多时候,我们还能在路透社终端的通讯系统中看见银行和银行之间的询价信息,有的时候她们的询价很搞笑的,动不动就会说“这个价能帮我留一天(或几个小时、一段时间)吗?”而她的询价对手有时候会回答“只能留12个小时,过后请重新询价”冷冰冰的回过去,总给人以热脸贴冷屁股的感觉,相对而言外汇市场的交易量大,但是其每一笔交易都是暗箱操作,你并不知道你的交易行实际的、可以接受的价格是什么,你也不知道你的交易行实际的、可以接受的交易量是多少,所以我们无法通过一个合理的机制来统计交易量。

另一个方面,虽然整个外汇市场每天的交易量超过2万亿美元,但是绝大多数交易员或者报价员在交易的时候有交易额度授权限制,一旦他在这个时间段的交易额度不够了,她还会冷冰冰的告诉你,“现在没有价”。


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